创业板注册制下,我们对上市标准的解读

先来看下修订后的创业板上市财务标准,简单列示如下:
1、针对盈利企业
标准一看净利润:最近两年净利为正,且累计不少于5000万元;
标准二综合看市值+净利+营收:预计市值不低于10亿元,最近一年净利为正,且营收不低于1亿元;

2、针对未盈利企业,标准看市值+营收
预计市值不低于50亿元,且最近一年营收不低于3亿元(自发布日起一年内暂不实施);

3、针对新增特殊股权结构企业、红筹企业
预计市值不低于100亿,最近一年盈利;
预计市值不低于50亿,最近一年盈利且营收不低于5亿元;

对此,我们有5点解读:

1、收入利润标准明升暗降
注册制下的收入利润指标比核准制下的标准更高,但是审核主体是交易所,“窗口指导”成分降低,实质上的门槛更低;

2、新增市值标准
参考创业板,新增了“市值”标准,进一步明确了市场定价这一基本原则;

3、门槛高于科创板、错位竞争
营收、利润、市值等指标比科创板门槛更高,覆盖企业相对会更成熟,理论上风险更低,与科创板形成错位竞争;

4、为中概股回归做制度准备
新增特殊股权结构企业、红筹企业上市标准,为中美摩擦导致的中概回归A股做制度准备。

5、实质上的多层次资本市场金字塔正式形成
结合新三板精选层的标准,实质上的多层次资本市场正式形成,大致分层为,市值2亿以下上新三板创新层,2~10亿上精选层,市值10亿以上的“硬科技”企业上科创板,10亿以上的“创新类”企业上创业板。

——和君资本高级投资经理 禚晓龙

20200808 和君每日观察

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