创业板注册制下，我们对上市标准的解读

先来看下修订后的创业板上市财务标准，简单列示如下：
1、针对盈利企业
标准一看净利润：最近两年净利为正，且累计不少于5000万元；
标准二综合看市值+净利+营收：预计市值不低于10亿元，最近一年净利为正，且营收不低于1亿元；

2、针对未盈利企业，标准看市值+营收
预计市值不低于50亿元，且最近一年营收不低于3亿元（自发布日起一年内暂不实施）；

3、针对新增特殊股权结构企业、红筹企业
预计市值不低于100亿，最近一年盈利；
预计市值不低于50亿，最近一年盈利且营收不低于5亿元；

对此，我们有5点解读：

1、收入利润标准明升暗降
注册制下的收入利润指标比核准制下的标准更高，但是审核主体是交易所，“窗口指导”成分降低，实质上的门槛更低；

2、新增市值标准
参考创业板，新增了“市值”标准，进一步明确了市场定价这一基本原则；

3、门槛高于科创板、错位竞争
营收、利润、市值等指标比科创板门槛更高，覆盖企业相对会更成熟，理论上风险更低，与科创板形成错位竞争；

4、为中概股回归做制度准备
新增特殊股权结构企业、红筹企业上市标准，为中美摩擦导致的中概回归A股做制度准备。

5、实质上的多层次资本市场金字塔正式形成
结合新三板精选层的标准，实质上的多层次资本市场正式形成，大致分层为，市值2亿以下上新三板创新层，2~10亿上精选层，市值10亿以上的“硬科技”企业上科创板，10亿以上的“创新类”企业上创业板。

——和君资本高级投资经理禚晓龙